當(dāng)前正值傳統(tǒng)需求旺季，但鋼材庫(kù)存壓力未見(jiàn)緩解。以代表性市場(chǎng)杭州為例，其建筑鋼庫(kù)存量達(dá)到120.9萬(wàn)噸，顯著高于往年同期（同比增幅91.8%）。這一現(xiàn)象的核心原因是，生產(chǎn)旺盛，而終端需求，尤其是建筑領(lǐng)域的恢復(fù)力度未能匹配供給增量，導(dǎo)致供需格局階段性寬松，旺季特征不明顯。

一、生產(chǎn)旺盛，供應(yīng)端增量明顯截止到9月12日，247家鋼廠產(chǎn)能利用率90.2%，環(huán)比增4.4%，同比增6.3%；日均鐵水產(chǎn)量240.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.1%，同比增加7.7%，顯著超出此前市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量溫和回升的預(yù)判，供應(yīng)端呈現(xiàn)明顯放量態(tài)勢(shì)。

生產(chǎn)旺盛的原因主要有三個(gè)：鋼廠利潤(rùn)尚可。截止9月12日，247家鋼廠盈利率60.2%，近6成鋼廠處于盈利狀態(tài)，且較去年同期明顯改善。這主要得益于煉鋼原料成本，特別是焦煤價(jià)格的回落。截止9月12日，Mysteel煉焦煤價(jià)格指數(shù)同比下跌16.5%，上游原料讓利，鋼鐵利潤(rùn)修復(fù)，進(jìn)而推動(dòng)鐵水維持在偏高水平。行業(yè)約束邊際放松。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”基調(diào)下，部分地區(qū)對(duì)于環(huán)保、能耗等管控措施的執(zhí)行存在靈活性。再者，前期因例行檢修、環(huán)保限產(chǎn)等臨時(shí)因素停產(chǎn)的產(chǎn)能也在旺季預(yù)期下集中恢復(fù)。鋼鐵行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益顯著。為有效分?jǐn)偢甙旱墓潭ǔ杀荆ㄔO(shè)備折舊、人員工資等），維持較高的產(chǎn)能利用率通常是鋼廠的首選經(jīng)營(yíng)策略。這種運(yùn)行特點(diǎn)使得供給端在面對(duì)需求變化時(shí)，調(diào)整往往存在一定滯后性。

二、終端需求復(fù)蘇力度不足，旺季特征未顯鋼廠生產(chǎn)積極性尚可，鋼材供應(yīng)維持在相對(duì)偏高水平，但終端需求并未展現(xiàn)出“旺季”應(yīng)有的強(qiáng)度，反而持續(xù)低迷。房地產(chǎn)領(lǐng)域持續(xù)承壓。作為鋼材消費(fèi)的主力，建筑行業(yè)表現(xiàn)疲弱。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月全國(guó)房屋新開(kāi)工面積同比下降19.5%，顯示前端開(kāi)發(fā)活動(dòng)依然低迷。資金壓力繼續(xù)制約施工強(qiáng)度，建筑鋼材（螺紋鋼、線材等）表觀消費(fèi)量同比下降20.5%，成為需求端主要拖累項(xiàng)。基建發(fā)力不及預(yù)期。截至9月14日，全國(guó)新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行僅2億元，同比減少6.2%。1-8月廣義基建投資同比增長(zhǎng)約2.0%，較上一期下降1.2%?；▽?duì)鋼材需求拉動(dòng)不及預(yù)期。

制造業(yè)需求分化，整體支撐有限。 制造業(yè)用鋼呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異。鋼結(jié)構(gòu)方面需求相對(duì)平淡；工程機(jī)械產(chǎn)銷(xiāo)雖有邊際改善，但增量空間有限且面臨電動(dòng)化轉(zhuǎn)型影響；家電行業(yè)用鋼需求表現(xiàn)一般。相對(duì)而言，汽車(chē)行業(yè)（尤其是新能源汽車(chē)相關(guān)的高強(qiáng)鋼、硅鋼等）需求保持較好態(tài)勢(shì)，但對(duì)整體鋼材消費(fèi)的支撐作用有限。出口邊際下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月鋼材出口量環(huán)比下降3.3%。雖然9月國(guó)內(nèi)鋼廠熱軋板卷出口計(jì)劃量雖較8月實(shí)際出口上升1.2%，但實(shí)際接單疲弱影響，預(yù)計(jì)9月鋼材出口仍將出現(xiàn)回落。且去年下半年鋼材出口基數(shù)較高，預(yù)計(jì)出口同比增速將逐漸收窄。

三、供需格局寬松，庫(kù)存壓力累積，市場(chǎng)價(jià)格承壓在供給超預(yù)期恢復(fù)及需求持續(xù)疲軟的雙重打擊下，市場(chǎng)壓力向產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)傳導(dǎo)。鋼材庫(kù)存逆季節(jié)性累積。在傳統(tǒng)需求旺季，鋼材庫(kù)存通常呈下降趨勢(shì)。然而，近期數(shù)據(jù)顯示庫(kù)存壓力增大。五大品種鋼材庫(kù)存總量1515萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.9%，同比增幅6.8%。其中，建筑鋼材（螺紋鋼+線材）總庫(kù)存為774萬(wàn)噸，周環(huán)比上升1.9%，同比增幅高達(dá)49.4%。杭州等主要城市鋼材倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存堆積明顯。

在供應(yīng)提升、需求偏弱、庫(kù)存累積的背景下，鋼材價(jià)格持續(xù)承壓。期貨市場(chǎng)上，螺紋鋼、熱卷等主力合約價(jià)格處于下行通道，且期貨合約呈現(xiàn)遠(yuǎn)月價(jià)格高于近月的正向市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（Contango），反映出現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力更大，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格亦跟隨走弱。鋼廠利潤(rùn)空間面臨壓縮。鋼價(jià)下跌，而部分原料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，導(dǎo)致即期利潤(rùn)被快速壓縮。自7月底以來(lái)，鋼材利潤(rùn)普遍收縮，電弧爐鋼廠已全面虧損。截止9月12日，電弧爐谷電利潤(rùn)-55元/噸。

市場(chǎng)信心不足。受制于出貨不暢，庫(kù)存不斷積累，貿(mào)易商對(duì)后市普遍趨于謹(jǐn)慎，多以回籠資金為主。下游用戶基本只維持按需采購(gòu)甚至延遲采購(gòu)，市場(chǎng)成交冷清，觀望情緒濃厚。四、應(yīng)對(duì)當(dāng)前供需格局的探討調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏。面對(duì)顯著提升的供應(yīng)壓力與低于預(yù)期的旺季需求，調(diào)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏、使供給與當(dāng)前實(shí)際需求水平相匹配成為關(guān)鍵。鋼廠需依據(jù)訂單、庫(kù)存及現(xiàn)金流狀況，合理安排生產(chǎn)計(jì)劃，必要時(shí)主動(dòng)調(diào)節(jié)產(chǎn)量（尤其是邊際成本較高的產(chǎn)能）。強(qiáng)化需求動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)與預(yù)判。行業(yè)需更精細(xì)化地跟蹤和分析各下游領(lǐng)域的需求變化，減少對(duì)傳統(tǒng)季節(jié)性經(jīng)驗(yàn)的過(guò)度依賴(lài)。建立更及時(shí)、準(zhǔn)確的需求預(yù)測(cè)模型，為生產(chǎn)和銷(xiāo)售決策提供依據(jù)。當(dāng)前鋼鐵行業(yè)面臨的核心矛盾是，供應(yīng)偏高，而終端需求（尤其是建筑領(lǐng)域）持續(xù)低迷，這導(dǎo)致了庫(kù)存水平高于往年同期、市場(chǎng)價(jià)格承壓下行、鋼廠利潤(rùn)收縮的局面。解決這一矛盾，短期內(nèi)需要行業(yè)積極適應(yīng)需求變化，主動(dòng)調(diào)節(jié)供給節(jié)奏；中長(zhǎng)期則需堅(jiān)定推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化產(chǎn)能和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，全面提升行業(yè)運(yùn)行質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力，以適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境和發(fā)展階段。來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng)